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簡單理解NFT碎片化:一場大戶的「資產再分配」運動

如果有人和你說,一張圖片被「分割」成16,969,696,969份,其中的20%捕獲到11942枚ETH,較整幅作品總值高出7倍,這樣的故事你會相信嗎?

事實上,這一切發生在NFT碎片化市場。

9月1日,去中心化藝術收藏平臺PleasrDAO將其于今年6月拍得的Doge NFT碎片化為16,969,696,969枚ERC-20代幣(DOG),并通過SushiSwap代幣銷售平臺MISO拍賣其中的20%,籌得11,942 枚ETH,價值遠高于該作品的競拍成交價(1696.9 ETH)。

三天后,單枚DOG代幣價格達到0.04美元,市值超9000萬美元,而Doge NFT總值也一同升高至5億美元上方,超Loot、Mutant Ape Yacht Club等熱門NFT項目市值。

然而,在接下的時間里,隨著NFT市場熱度逐漸減弱,各個系列NFT地板價開始下挫,與之相關的碎片化代幣價格也在走低。數據顯示,目前DOG代幣跌至0.008美元,較高點下滑5倍。

在冰火兩重天的市場中,我們應如何理解NFT碎片化?從市場現狀、項目概況以及行業前景等角度,本文帶你快速了解正冉冉升起的NFT碎片化市場。

一、什么是NFT碎片化

讓我們以類比的方式理解NFT碎片化。

假設目前市場中有塊極具收藏價值的璞玉,藏家有意出售,人人也皆想擁有,但礙于價格昂貴,多數潛在買家只得觀望,難以入手,最終導致「有價無市」。

恰逢此時,市場出現一件可以將玉均勻分割的利器,藏家借此將不易流通的玉切分成多個小塊,降低買家的買入成本,但未損藏品價值。最終,藏家通過分割收藏品實現資產流轉,普通投資者則以個人可以承擔的價格擁有藏品的部分所有權。

NFT

這一過程類似NFT碎片化,只不過「那件可以均勻分割藏品的利器」是智能合約。通過智能合約,基于ERC-721的NFT作品被分割成多個ERC-20代幣,其所有權也被一同拆分,易于流轉與交易。

簡單來說,NFT碎片化的過程相當于「資產再分配」,但這一過程改變資產標準(由ERC-721轉變為ERC-20)。

二、為什么要將NFT碎片化

流動性不足已經成為NFT市場向前發展過程中亟需解決的問題。

目前,熱門NFT收藏品的價格高企,想要快速找到合適的買家并不容易,而希望擁有這些NFT的普通投資者則因價格過高難以入場。最終,賣家無法脫手,潛在買家無法入手,雙方買賣需求不能滿足。

通過智能合約,NFT所有權將被分割, 散戶投資者可以共同擁有一件NFT作品,其進入市場的門檻降低,而這將為NFT二級市場注入更多流動性。

同時,藝術家以及NFT創作者可以在不完全出售作品的情況下,輕松將作品的部分所有權代幣化,獲得現金流。

三、有哪些具有代表性的NFT碎片化項目

NIFTEX:最早進軍NFT碎片化市場的項目之一

特點:買斷 / 版稅保留功能

NIFTEX總部位于新加坡,于去年5月正式推出,同年11月獲得由1kx 、CoinFund、MetaCartel Ventures、Sparq和 Digital Currency Group(CoinDesk母公司)投資的50萬美元。

今年一季度,Niftex推出v2版本,宣布支持基于ERC-721、ERC-777 和 ERC-1155標準的NFT作品,同時決定搭建自己的交易平臺。目前,Niftex平臺有近100種NTF碎片化資產,其中包括Cryptopunks、Axie Infinity等項目。

當使用NIFTEX拆分NFT時,用戶可以選擇Layer 2網絡Matic或以太坊,并從OpenSea 復制NFT資產的url 地址,繼而啟動碎片化功能。

隨后,用戶可以選擇定價銷售或自定義拆分。如果用戶想保留所有的碎片化資產以便日后自己重新分配,則需在「保留碎片」一欄中輸入「99%碎片」(NIFTEX 默認保留 1%)。例如,碎片化資產總發行量為 1,000,000哥, 用戶需保留其中 990,000 個。如果不選擇保留所有碎片化代幣,資產將以用戶設定的固定價格出售兩周。

即,當結束為期兩周的銷售后,如果所有碎片化資產售罄,NFT持有人(賣家)可獲得ETH,而買家將獲得碎片代幣。而如果NFT資產沒有售罄,銷售會重置,賣家收到NFT,賣家收到他們的ETH。

對于想要擁有完整NFT的用戶來說,其可以通過NIFTEX「買斷」功能出價買入青睞的NFT。如果報價者所出價格在兩周內沒有被NFT持有者拒絕,則接受報價。此時,報價者可以獲得NFT,而持有者的碎片化代幣將被燃燒。而如果報價不被接受,報價者擁有的碎片化代幣將被參與拒絕出價的持有者獲得。

除「買斷」功能外,NIFTEX還推出「版稅保留」功能。當用戶為NFT創建碎片化代幣時,平臺會自動為其保留5%碎片化代幣。當NFT完成碎片化后,這些碎片化代幣會被發送至由NIFTEX控制的地址((0x3dDB542f4BBc36C99e1AE02d99ECDBBB48831c8D),未來將支持用戶通過多簽申領。

Unicly:DeFi+NFT碎片化踐行者

特點:流動性挖礦玩法

今年4月,匿名創建者0xLeia推出NFT碎片化協議Unicly。

在提供NFT碎片化功能之上,Unicly引入AMM(自動做市商)及流動性挖礦。這意味著,用戶不僅可以將NFT拆分成ERC-20代幣,還可以在平臺進行交易,并通過提供流動性獲得協議治理代幣UNIC。

在Unicly平臺,用戶可以將任意數量的NFT(支持基于ERC-721、ERC-1155協議的資產)鎖入智能合約,繼而創建自己的uToken。代幣的名稱、總供應量、概述以及投票解鎖NFT所需設置的百分比均由用戶自己決定。

需要注意的是,「投票解鎖NFT所需百分比」指的是獲得多少百分比投票后NFT才能被競拍出售。例如,下圖中,「 0% of 50% needed」是指需要50%uSTR放入投票合約才能觸發競拍,而競拍資金會被所有uSTR持有者按比例分配。即,uToken 持有者可以通過投票來解鎖NFT,決定是否將NFT出售。

NFT

完成uToken的創建后,用戶可以在Unicly推出的AMM交易平臺UnicSwap為代幣添加流動性,此過程類似于在Uniswap上為交易對提供流動性。

對于為代幣交易提供流動性的LP(流動性提供者)而言,其不僅可以獲得交易手續費獎勵(協議交易中續費為0.3%,其中0.25%歸LP,剩余0.05%用于回購UNIC 代幣),還可將獲得的LP token放入礦池賺取UNIC代幣。不過,用戶需要為白名單池(圖中有綠色對勾標記的池子)提供流動性(提供uToken和ETH),才能獲得代幣獎勵。

NFT

NFT

Unicly代幣UNIC總量上限為100萬枚,其中90%分配給社區,剩余10%留給開發團隊,最初鑄幣量50000枚,此后每月鑄幣率將下降5%。行情數據顯示,目前UNIC價格115美元,市值超2400萬美元。

如果用戶不想參與流動性挖礦,而是想要擁有完整的NFT,其可以對NFT進行出價。如果用戶是最高出價者,則3天內無法取消出價,此后則可以取消出價。而如果有人出價高于用戶出價,后者則可以立即取消出價并調高出價,以參與競拍。

Fractional:在NFT熱潮中崛起的資本寵兒

特點:設置策展人管理費

Fractional于今年3月亮相,但真正進入市場是在7月。

7月下旬,Fractional開始頻繁活動于社交媒體網絡,并隨后于8月20日宣布完成790萬美元種子輪融資,參投方包括頂級機構Paradigm以及Divergence Ventures、Flamingo DAO及Delphi Ventures等VC。

在產品設計及使用體驗上,Fractional與其他協議相差無幾。在Fractional平臺,用戶可以創建NFT Vault(支持多個NFT),由金庫來保管自己的NFT,隨后則可發行與之對應的ERC-20代幣。如果用戶想要為碎片化代幣創建流動性池,需要去SushiSwap和UniSwap等第三方平臺操作,Fractional自身僅支持交易。

NFT

NFT被「分割」后,買入碎片化代幣的用戶對鎖入合約的NFT持有集體所有權,并可以對NFT資產的底價投票,而底價就是觸發第三方啟動NFT拍賣的價格,這與Unicly設計的「解鎖NFT百分比的占比」相似。

那如何確定具體的底價?由碎片化代幣持有者投票的加權平均值確定,更改底價只能通過投票完成。根據Fractional設計,如果少于50%的代幣持有者投票,則不會設置底價,也無法買斷,且不能設定高于或低于當前加權平均值5倍的底價。

當底價確定,拍賣啟動,競拍獲勝者將收到NFT,碎片化代幣持有者手中的資產將被燒毀,獲得ETH。

與其他協議相比,Fractional特別之處在于,添加策展人資產費用。策展人其實是計劃將NFT進行拆分的用戶。資產費用是指策展人每年可以按一定比例獲得碎片化代幣。這部分費用由策展人自己設定,但受治理限制,費用不會過高。

三、NFT碎片化市場的當下與未來

事實上,將NFT碎片化并非新鮮事。在傳統市場,這一將「資產拆分再分配」的方法其實早已被2017年成立的Rally所實踐。

為收藏品開設「公司」是Rally想出的主意。在該公司的設想中,其要為收藏品成立「公司」,然后將公司的股權拆分成股票,「股東」可以從收藏品(公司)所帶來的收益中分得一杯羹。也就是說,Rally會將具有收藏價值的資產證券化,供普通投資者買入投資。

根據數據,2017年至今,Rally已經將超300種收藏品證券化,其中包括古董汽車、稀有書籍以及奢侈品,平臺注冊用戶量達20萬,用戶平均年齡27歲,平均投資額達300美元。

無論是Rally在傳統市場的玩法,還是Fractional等協議的設計思路,其本質都是「資產再分配」,拆分收藏品,降低買入價格,為散戶提供投資窗口。

回到NFT本身,市場目前處于去泡沫階段,細分賽道「碎片化」的發展面臨諸多考驗。例如,雖然目前碎片化在一定程度上解決NFT收藏品流動性,持有高昂NFT的鯨魚可以不僅可以通過碎片化實現資金流轉,其在市場熱潮階段還有望獲得NFT溢價(代幣化后資產價值上漲),但NFT碎片化之后的流動性問題依然存在,散戶或成為「承重者」。換句話說,NFT市場原本存在的流動性問題在「碎片化」之后轉嫁給散戶。當然,Unicly引入DeFi的思路為解決流動性提供參考意義,但當市場遇冷時,流動性挖礦不再是「萬能藥」。

NFT

(DOG NFT 碎片化后的市場表現,數據來自sushiswap)

NFT

(DOG NFT 碎片化后的市場表現,數據來自coingecko)

另外,并非所有NFT都適合碎片化,目前市場情況也在間接佐證這一點,而這不僅將導致NFT碎片化市場淪為鯨魚/大戶的游樂場,還有可能限制碎片化協議擴大規模。具有知名度的NFT收藏品碎片后,其代幣早期流動性尚可,如狗狗幣原型NFT在碎片化后價格快速上漲(上圖所示)。相比之下,那些并未在市場掀起太大波瀾的NFT,獲得的關注較少。這一現狀的出現在情理之中,畢竟投資者買入某類資產的最終目的是獲得收益,并非為擁有而買入,缺乏上升空間、收藏價值有待商榷的NFT自然不會被納入投資列表。因此,對于碎片化協議而言,在知名NFT屈指可數的情況下,項目方如果想要擴大規模和用戶量,其需要推出更多創新玩法。

來自監管方面的市場風險同樣需要注意。雖然目前還未有明確條例,但部分SEC官方表示拆分后的NFT可能面臨「未注冊證券」的風險。

除內部環境外,NFT碎片化市場的發展會對外部環境帶來哪些潛在影響?其中之一,推動更多投資者組建DAO(去中心化自治組織)。這些投資者通過集體籌資買入昂貴的NFT,繼而可以投票決定將NFT拆分,賺取收益。目前,市場中出現以FlamingoDAO為代表的去中心化自治組織,他們以買入NFT為目的,成員達40位,買入的NFT數量在600至700之間,其中包括CryptoPunk。

總體來說,NFT碎片化協議的出現為解決流動性問題提供思路,但這只是第一步,未來還有很長一段路要走。不過,隨著NFT市場日趨成熟、社區共識加強,以及元宇宙發展,流動性問題或得到進一步緩解。

另外,不妨大膽設想,在技術支持的基礎上,如果未來NFT收藏品的「收藏」屬性減弱,「通證」作用增強,真正成為人人進入元宇宙或其他協議的ID,那么NFT碎片化代幣的流動性或將大大增強。

參考資料:

1.《he Next Big Thing in NFTs: Breaking Them Apart》

2.《What is Fractional?》

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